东明| 路桥| 聂拉木| 张家口| 耿马| 韶关| 大丰| 太白| 克什克腾旗| 桑日| 北京| 南宫| 邵阳县| 扬中| 孟津| 拉萨| 合肥| 邓州| 威信| 莱阳| 大同县| 玉屏| 梨树| 察哈尔右翼中旗| 汝阳| 岫岩| 嘉禾| 离石| 林周| 马祖| 莱山| 黄陵| 海伦| 户县| 长白山| 嘉鱼| 西安| 金乡| 独山| 喜德| 定西| 平舆| 辛集| 珲春| 金川| 马祖| 文县| 通河| 柘城| 建阳| 格尔木| 鸡东| 丹阳| 兴义| 蒲县| 江山| 平阴| 资源| 广西| 大姚| 龙州| 定结| 金湖| 黔江| 新沂| 肇源| 博野| 兴城| 咸阳| 香格里拉| 长汀| 方城| 武安| 景东| 常州| 平陆| 云林| 两当| 泉州| 吴川| 永春| 八宿| 富川| 昌宁| 新干| 色达| 利辛| 怀化| 敖汉旗| 定远| 天等| 浮山| 崂山| 南沙岛| 潮安| 黎川| 保德| 那曲| 青浦| 靖州| 封丘| 巴林右旗| 赞皇| 钦州| 赫章| 威宁| 灌云| 五大连池| 玛沁| 沿河| 大化| 毕节| 承德县| 内黄| 茂县| 会理| 景东| 久治| 定襄| 漳县| 望江| 乐昌| 玉树| 进贤| 枝江| 惠水| 寿光| 忻城| 巴彦淖尔| 牟平| 邵阳市| 伊川| 汪清| 金堂| 中阳| 巧家| 建瓯| 通河| 葫芦岛| 白云矿| 友谊| 合山| 泗县| 溆浦| 道孚| 龙川| 卢龙| 江都| 怀化| 和田| 泊头| 隰县| 南芬| 高阳| 泗阳| 敦煌| 山东| 东至| 临泽| 襄樊| 樟树| 察哈尔右翼后旗| 云县| 大方| 嘉善| 馆陶| 涪陵| 察哈尔右翼前旗| 牟平| 安平| 梁子湖| 珙县| 浦口| 宜阳| 简阳| 双流| 滨州| 聊城| 三门| 武隆| 永济| 翁牛特旗| 阿坝| 文县| 阳泉| 融水| 集安| 西山| 洛宁| 安县| 马祖| 宾川| 河池| 民权| 沂南| 镇坪| 敖汉旗| 洪泽| 花莲| 金湾| 剑阁| 固阳| 无为| 法库| 寿光| 达尔罕茂明安联合旗| 紫云| 大邑| 临海| 镇原| 城口| 横县| 城口| 南京| 平鲁| 申扎| 乐安| 来安| 独山| 永春| 新邱| 喜德| 丰宁| 宜城| 郏县| 西华| 凤台| 泰宁| 应县| 郁南| 福山| 额敏| 黄龙| 福安| 贵州| 中江| 宁夏| 富顺| 旬阳| 吉木乃| 中宁| 井研| 商都| 巢湖| 临县| 灵丘| 商洛| 唐县| 尉氏| 砚山| 上甘岭| 泰安| 零陵| 呼伦贝尔| 黄龙| 镇安| 泾源| 云南| 浪卡子| 新化| 广昌| 江都| 格尔木| 鄂尔多斯| 幸运女巫电子游戏
手机看中经经济日报微信中经网微信

安踏体育360亿购亚玛芬五疑问 跨国并购会否水土不服

2019-01-23 10:04   来源:新浪财经   
标签:灶台 澳门网上赌博 汉中客车

  编者按:跨国并购一直被誉为商业世界里“皇冠上的明珠”,但其低成功率也是常态,交易变数不断、政策监管层层,后续水土不服都是跨国并购需要面临的难题。从全球来讲,跨国并购的成功率不到30%,而相对缺乏跨国经验的中国企业,并购的死亡率还会更高。

  新浪财经讯 近日,以安踏为首的中国财团宣布以46亿欧元(约合360亿元人民币)的价格向芬兰体育用品巨头Amer Sports(亚玛芬)正式发出收购要约。目前,Amer Sports董事会已决定一致建议股东接受要约收购。

  Amer Sports旗下拥有众多国际知名的顶级运动品牌,比如加拿大奢侈级户外装备品牌Arc‘teryx(始祖鸟)、法国山地户外越野品牌Salomon(萨洛蒙)、美国网球装备品牌Wilson(威尔逊)、奥地利滑雪板品牌Atomic Skis、奥地利滑雪装备品牌Atomic、芬兰运动腕表等户外装备品牌Suunto和美国跑步机品牌Precor等品牌。

  这桩被视为中国体育用品史上最大的跨国收购案,发布公告后在二级市场引发股价震荡。业内人士认为,成功的并购业务,特别是体量较大的并购业务取得成功一直就很难,对于一家立足中国本土三四线市场,并未有过太多海外并购经验和太多高端品牌运营经验的公司难度更大。

  以下是投资并购圈的业内人士对这起高溢价的跨国并购案在估值、收购时机等风险提出的五点疑问。

  疑问一:

  安踏给出的报价是40欧元/股,溢价率达到43%,被外媒认为非常慷慨。芬兰当地报道认为Amer的股票内涵价值在30欧元每股,所以无疑是一次高溢价收购。目前也没有其他的竞争者来竞争。

  这意味着目标公司的大部分价值会被卖方拿走,而不是由收购后的买方享有。并购领域也存在着“赢者的诅咒”(winner’s curse)现象,并购中出价过高,很可能支付了超过目标公司价值的价格,从而使未来的收益显著降低。

  疑问二:

  千亿港币市值的安踏花46亿欧元收购AMER SPORT的股权,看上去似乎是安踏能承受得起的交易规模。但是,安踏在这个时点进行收购,说明其认为自己的股价可能是被高估的。因为当企业的股价被低估,企业通常会回购股票;而当企业自身股票被高估的时候,往往会去做并购,用收购来的资产填股价的泡沫,防止股价下跌。

  疑问三:

  本次交易中除了引入腾讯、Lululemon的创始人Chip Wilson等之外,还进行了大规模杠杆融资。杠杆的作用具有双刃剑,既可以放大收益,也可以放大损失。对于如此大规模的交易而言,由于动用了企业更多的财务资源、人力资源,如果整合管理不慎,对收购方的影响可能是致命的。

  很多公司会因为一次不成功的并购从此深陷泥潭,这其中有很多是因为雄心壮志太高,结果消化不良,回天无力。并购很可能搞跨一个公司,这样的例子在国际成熟的并购市场上也履见不鲜。

  经典并购案例“门口的野蛮人”——KKR以杠杆收购的方式拿下了雷诺兹-纳贝斯克公司,创造了历史。多年以后,当KKR公司最终从该项目中脱身时,其损失已经超过7亿美元。专业投资机构的并购尚且如此,实业企业做并购更要慎重行事。

  在业务和品牌层面更不被看好的是,安踏一直聚焦于国内三四线市场,缺乏对高端品牌及户外运动产业的运营经验和能力。

  疑问四:

  Amer的股东在如此高价之下仍然很犹豫,更多的是对企业未来是否会搬出芬兰,是否能在中国人手中得到很好的管理的质疑。

  经济学人杂志上曾有一篇关于并购的文章《Riding the Wave》这样评价并购交易:“正如那些好莱坞明星一样,公司之间的婚姻也多数以眼泪收场。”

  安踏之前从来没做过真正的海外并购,没有整合全球市场的经验(之前都是收购大中华地区的知识产权和经营权等),第一次海外并购就做这样大的项目,是否会消化不良?

  疑问五:

  安踏选择这样一个收购标的的意图是否为了瞄准北京冬奥会?

  上一届奥运会上,福建起家的各家运动品牌都大展风采。这一次在家门口的冬奥会,安踏放出如此大手笔,是不是值得?还是仅仅为了赛会期内的消费?

  安踏的收购是否仅仅是事件驱动?真正的并购战略应当是满足企业长远的战略发展目标,而不是为了某一个事件营销的风头。如此高溢价的收购真的能在冬奥会上收回投资么?

  当年的北京奥运会,国内所有体育类公司一拥而上,结果导致包括安踏在内的多家企业,在消化库存、关闭门店方面花费了多年时间,甚至有些至今还未缓过劲来。未来的冬奥会会不会重蹈覆辙?

  这笔账要好好算一下。特别是,和此前引起高层批评的酒店、球队收购一样,这样的收购是否符合国家战略?(文/小云)

 

(责任编辑:王惠绵)

精彩图片

安踏体育360亿购亚玛芬五疑问 跨国并购会否水土不服

2019-01-23 10:04 来源:新浪财经
查看余下全文
潭口镇 马白镇 姚市乡 董寨村委会 宁远镇
新华印刷厂 达累斯萨拉姆 劳动路 西青经济技术开发区大寺工业园 沉洲
百家乐游戏 巴黎人网上赌场 澳门巴比伦官网 澳门威尼斯人官网 澳门百老汇官网游戏
老虎机控制器 澳门葡京网上娱乐 云顶棋牌 澳门大小点游戏网站 mg猫头鹰乐园游戏
手机游戏 ag电子游戏 澳门葡京注册 百家乐怎么玩 现金炸金花
澳门威尼斯人官网 真钱斗地主游戏 真人平台 网络赌博游戏 现金游戏
老虎机定位器 澳门大富豪网址 现金三公注册网址 牛牛游戏下载 现金骰宝 年度十大电子游戏 大小点游戏 玩什么游戏可以挣钱 电子游戏厅 方法奇葩赌博网 巴黎人网站 pt电子游戏哪个最会爆 澳门巴黎人游戏 澳门龙虎斗注册 澳门大富豪网站 押大小排行 真钱打牌 明升网站 十三水技巧 电子游戏下载 二十一点平台 现金网游戏开户平台 澳门百老汇游戏官网 皇博压大小 真钱捕鱼 跑马机游戏 赌博技巧 巴比伦赌场官网 现金三公 地下网址 捕鱼游戏技巧 英皇网站 手机玩游戏赚钱平台 现金网排行 pt电子游戏注册 赌博技巧 电脑玩游戏赚钱平台 海立方游戏 ag电子游戏排行 希尔顿官网 太阳网上压大小 现金赌钱游戏 现金棋牌游戏 真人网站网址 地下开户 九五至尊娱乐网址 澳门梭哈游戏官网 奇葩袖赌博网 鸿胜国际压大小 博狗扑克游戏 德州扑克游戏规则 庄闲代理 奔驰宝马老虎机下载 现金三公开户注册 免费试玩电子游戏 GT压大小 新濠天地注册 现金老虎机网站 纸牌赌博种类 乐天堂开户 澳门永利平台 电脑版捕鱼达人 玩电子游戏入门 斗牛游戏 bbin压大小 网上电子游戏网址 澳门网络下注平台 明升国际网址 明升娱乐 捕鱼达人电子游戏 mg电子游戏试玩 二十一点游戏赌场 澳门万利赌场官网 大小对比网站 现金电子游戏 电子游戏实用技术 老虎机破解器 澳门梭哈官网 澳门百老汇赌场注册 千炮捕鱼兑换现金 网上合法赌场 PT电子游戏 波克棋牌官方下载 天天棋牌 凤凰棋牌 美少女战士电子游戏 什么游戏可以赚人民币 银河国际娱乐 澳门番摊官网 澳门梭哈官网 胜博发电子游戏 电子游戏打鱼机 澳门现金网 大三巴网站 PT电子游戏 澳门银河国际娱乐